بنك إنجلترا يحدد رؤيته للإشراف على العملات المستقرة المرتبطة بالجنيه الإسترليني

عندما يصدر بنك إنجلترا ورقة تشاورية تتضمن مقدمة بقلم المحافظ أندرو بيلي، فإن قطاع الخدمات المالية يُولي ذلك جلّ اهتمامه. ولم تكن ورقة نوفمبر 2025 حول العملات المستقرة النظامية المقوّمة بالجنيه الإسترليني استثناءً — فهي تمثّل أكثر رؤى البنك المركزي تفصيلاً حتى الآن بشأن كيفية تنظيم رموز الدفع الرقمية في بريطانيا.

العملات المستقرة بوصفها بنية تحتية للمدفوعات

تقوم الفرضية الأساسية لمقترح البنك على فكرة واضحة: العملات المستقرة التي يتسع استخدامها في المدفوعات اليومية قد تشكّل مخاطر على الاستقرار المالي في المملكة المتحدة، ومن ثمّ تستلزم تنظيماً يتناسب مع حجم تلك المخاطر. وهذا ليس قلقاً نظرياً؛ فقد تجاوزت أحجام معاملات العملات المستقرة عالمياً 33 تريليون دولار في عام 2025، ويسعى البنك إلى وضع نفسه في موضع يمكّنه من إدارة التداعيات النظامية قبل وقوعها لا بعده.

وما يميّز هذا المقترح عن المقاربات التنظيمية السابقة هو تركيزه على عتبة "النظامية". فالعملات المستقرة غير النظامية — تلك التي لم تُعتمد بعد على نطاق واسع في المدفوعات — تظل تحت إشراف هيئة السلوك المالي (FCA) وحدها. لكن بمجرد أن تتجاوز عملة مستقرة إلى النطاق النظامي، فإنها تدخل في نظام تنظيمي مزدوج يشرف عليه كل من بنك إنجلترا وهيئة السلوك المالي.

متطلبات التغطية

يتعلق أكثر جوانب المقترح أهمية بكيفية تغطية مُصدري العملات المستقرة لرموزهم. ويقترح البنك أن يحتفظ المُصدرون النظاميون بأجزاء من أصول التغطية الخاصة بهم في سندات الدين الحكومية البريطانية قصيرة الأجل، وأن يحتفظوا بحسابات إيداع لدى بنك إنجلترا نفسه. وهذا تطوّر لافت، إذ يُدخِل عملياً مُصدري العملات المستقرة ضمن البنية التحتية المالية ذاتها التي تقوم عليها الخدمات المصرفية التقليدية.

وبالنسبة للمستخدم